昨日原油价格重心下移，其中WTI5月合约收盘下跌1.69美元至80.83美元/桶，跌幅为2.05%。布伦特6月合约收盘下跌1.55美元至84.76美元/桶，跌幅为1.80%。SC主力合约换月至2306以582.8元/桶收盘，下跌9.6元/桶，跌幅为1.62%。

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主要原因是：一方面市场预计美联储在5月继续加息，美元走强引发经济衰退和需求走弱的担忧，另一方面伊拉克和库尔德地区接近达成协议，恢复北部石油出口，推动油价回调。

分析逻辑：

1、油品供需边际改善：

供应端，俄罗斯延长减产，欧佩克扩大减产，美国页岩油钻机数量回落，二季度原油供应预期下调。需求端，三月中国原油进口接近历史最高水平，四月美国汽柴油表观需求同比增幅由负转正。后续工业油品需求仍存修复空间。库存端，去年下半年以来OECD油品库存持续积累，短期已经转为去库，若能持续将提振原油供需估值。

2、减产扩大支撑油价：

4月2日俄罗斯宣布将3月开始的主动减产50万桶/日延长至年底。能源部长称3月原油产量环比减少约70万桶/日。4月首周，俄罗斯原油海运出口大幅减少124万桶/日至289万桶/日，接近年初以来最低水平。第二周出口回升约54万桶/日至343万桶/日。后续重点关注俄罗斯和欧佩克的减产兑现情况。在前期消息面推升油价跳涨后，目前对减产执行度存在一定疑虑。如果后续供应数据能出现实质下降，将加强对原油价格的支撑。

3、通胀压力略微缓解：

4月12日美国劳工部数据显示，3月CPI/核心CPI同比+5%/+5.6%，前值+6%/+5.5%；环比+0.1%/+0.4%，前值+0.4%/+0.5%。CPI增幅已接近基准利率水平，但核心通胀仍处高位。4月12日发布美联储议息会议纪要显示，3月与会者曾一度考虑暂停加息；近期各种表态显示对于后续加息路径存在不同意见。如果5月议息会议后逐渐停止加息，将对下半年海外经济和油品需求预期形成提振。

原油价格展望：

短期来看，三月上旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月初地缘上行风险事件推升油价大涨。欧佩克减产加强下方支撑，油价回归年初震荡区间。

中期来看，二季度，供应预期下降，需求存修复潜能。累库预期下调，或对估值形成支撑。

长期来看，全年来看，地缘支撑对冲金融压力，暂时维持70-100美元/桶宽幅震荡预期。

操作策略：

宏观情绪扰动引发油价回调，市场对于供应偏紧预期将对油价持续支撑，向上突破的动能来源于海内外需求实质性改善，预计油价继续维持震荡。今日中国GDP数据公布将、对需求复苏作进一步指引，操作上，80-82美金的宏观施压仍在，建议单边操作暂时观望。SC主力合约短线可考虑于600整数关口阻力区域试空。

风险提示：

下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。

上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。

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